一、核心事件速览：全球 AI 格局生变，国产力量加速突围
6 月 12 日：美国商务部以国家安全为由禁止外国人使用 Anthropic 的 Claude Fable 5 和 Mythos 5，为国产大模型让出全球市场空间。
6 月 13 日：智谱迅速宣布 GLM-5.2 全量开放，API 调用需求达供给能力20 倍以上，供需失衡凸显算力刚需。
6 月 16 日：微软 Copilot Cowork 转向 “按使用量计费” 并考虑采用 DeepSeek V4 等开源模型，AI 降本增效成行业共识，国产高性价比模型优势凸显。
6 月 17 日：GLM-5.2 正式开源，Coding BenchMark 全球前三、开源模型第一，同时完成与华为昇腾、平头哥、摩尔线程等几乎所有主流国产算力平台的推理适配，“国产算力 + 国产模型” 生态加速成型。
二、核心投资逻辑：三重共振驱动产业价值重估
政策 + 市场双轮驱动：海外限制为国产模型创造全球替代窗口，国内信创体系将 9 款国产 AI 芯片纳入安全可靠 Ⅰ 级，政策与市场形成合力。
高性价比 + 供需失衡：国内模型 API 成本优势显著，在 OpenRouter 等平台占据领先；GLM-5.2 需求暴增 20 倍，腾讯混元涨价超 400%，阿里 / 百度算力产品涨价 5%-34%，算力成为核心瓶颈与价值高地。先手情报-VX：itouzi6
国产算力生态加速闭环：智谱、DeepSeek 等头部模型第一时间适配国产芯片，自建万卡集群 + 国产算力适配将挑战转为机遇，“国产算力 + 算力租赁” 成为优先供给主体。
三、核心标的及核心逻辑
1. 智谱生态核心受益标的
电广传媒 (000917)核心逻辑：A 股持股智谱比例最高（达晨财智间接持股约 7.54%），深度绑定智谱成长红利；GLM-5.2 开源与全球替代将显著提升智谱估值，带来投资收益大幅增厚；媒体资源与智谱在内容生成领域协同效应显著。
凌云光 (688400)核心逻辑：A 股唯一直接参股智谱（约 1.02%）的公司，500 万美元认购上市基石；联合开发工业大模型，多模态 / 视觉协同能力突出；GLM-5.2 开源将加速工业 AI 检测、数字人等场景落地，反哺解决方案竞争力。
神州数码 (000034)核心逻辑：智谱领航级合作伙伴，独家交付 GLM-5 训练集群；昇腾总经销，兼具国产算力分销与整机组装能力；GLM-5.2 需求爆发将直接带动服务器与算力集群交付业务增长，国产算力适配加速兑现业绩。
2. 国产算力芯片龙头
海光信息 (688041)核心逻辑：国产算力芯片龙头，DCU 完成 GLM-5 适配与联合精调，吞吐量提升 40%；5 月获安全可靠等级 Ⅰ 级认证，纳入信创体系；与 365 款大模型完成联合精调，商业化落地确定性最高；国产算力替代核心受益，智谱等头部模型推理首选芯片之一。
寒武纪 (688256)核心逻辑：国内 AI 芯片龙头，思元 590 性能对标国际；智谱 AI 核心算力芯片战略合作伙伴；DeepSeek-V4、GLM-5.2 等头部模型第一时间适配；国产算力自主可控核心标的，受益于模型推理需求爆发与信创政策支持。
摩尔线程 (688795)核心逻辑：国产 GPU 新贵，完成 GLM-5.2 推理适配；5 月获安全可靠等级 Ⅰ 级认证；AI 算力需求爆发带动 GPU 芯片需求增长，国产替代空间广阔；与头部模型深度绑定，共享生态成长红利。
3. 算力租赁与基础设施核心标的
深科技 (000021)核心逻辑：提供高端存储与算力硬件，深度参与智谱算力集群建设；GLM-5.2 需求激增 20 倍，多次扩容仍供不应求，直接带动算力硬件采购需求；受益于国产算力集群建设加速，与智谱合作关系稳定，业绩弹性大。
中科曙光 (603019)核心逻辑：为智谱提供 AI 服务器及液冷技术，算力集群核心服务商；国内头部智算基础设施服务商，覆盖 “芯片 - 服务器 - 算力中心” 全链路；国产算力生态建设核心参与者，受益于模型训练与推理算力需求双爆发。
优刻得 (688158)核心逻辑：智谱 AI 核心算力服务商，提供弹性算力支持；GLM-5.2 开源后 API 需求暴增，弹性算力服务价值凸显；国内领先的中立云服务商，受益于 AI 算力租赁模式普及，国产算力适配能力强。
4. 国产算力生态协同标的
拓维信息 (002261)核心逻辑：与华为深度合作，依托昇腾芯片打造自主可控算力服务器；搭建国产芯片算力租赁平台，提供 AIGC 智算服务；GLM-5.2 适配昇腾，直接带动算力租赁业务增长；国产算力生态重要参与者，受益于政策与市场双重驱动。
润和软件 (300339)核心逻辑：昇腾生态核心合作伙伴，提供 AI 芯片适配与解决方案；GLM-5.2 等头部模型适配国产算力，带动芯片解决方案需求增长；信创政策推动下，国产算力生态建设加速，解决方案业务空间广阔。
四、投资主线总结
短期看，智谱生态直接受益标的将率先享受 GLM-5.2 开源与需求爆发红利；中期看，国产算力芯片龙头将充分受益于国产替代与信创政策支持；长期看，算力租赁与基础设施标的将持续分享 AI 算力需求增长的确定性收益。全球 AI 格局重塑背景下，“国产模型 + 国产算力” 的自主可控生态正迎来黄金发展期，相关标的价值有望持续重估。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
亿腾证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
